越南爆发经济危机
越南经济危机--------------------------------------------------------------------------------
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今年以来越南多项经济指标已亮起红灯,导致金融市场异常动荡,货币危机一触即发。当前越南经济中的恶性通货膨胀与货币大幅度贬值甚至引起人们担忧象1997年泰国经济一样，引发亚洲经济危机。
当地时间5月30日上午11时，越南股市结束了全周的交易。在这一周中，越南股市遭遇了前所未有的经历，因为“电脑故障”，股市整整休市了3天。而在此之前，越南股市已经连续下跌了17个交易日，创下2003年10月以来最大跌势。2006年“笑傲全球”的越南股市在去年11月开始加速下跌，55%的跌幅已经让它沦为今年以来表现最差的市场。虽然经历了3天的突然休市，但投资者的抛售欲望仍然很强烈。5月30日，越南股市继续杀跌，指数收报414.1点，跌幅1.52%，今年以来该指数已经累积下挫了55%。
由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达到25.2%，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重。此外，越南货币政策的从紧力度不足。越南央行5月19 日将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行已将贷款利率设至18%，但当前的利率水平仍远低于通胀率，未能有效控制通胀预期。
与此同时，越南贸易赤字还在迅速扩大。今年1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格的上涨，越南的贸易赤字达到144亿美元。而尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。此外，国家财政力量疲弱也是宏观形势转差的表现之一。今年以来，越南政府财政赤字持续扩大，并长时间维持在占GDP5%的危险水平。
越南盾自今年3月下旬急跌后，其汇率持续下滑。截至上周五，越南盾兑美元已贬值2.7%。而根据12个月的远期外汇交易（NDF）情况，交易员认为越南盾兑美元1年内或将下跌超过30%。5月30日的最新汇率为1美元兑换16086越南盾，由于大幅度贬值，居民开始抢购美元和黄金，而越南的一些银行已拒绝兑换美元。
由于经济环境恶化，上周国际评级机构惠誉对越南的主权评级展望从“稳定”下调至“负面”，并称该国未能采取足够和快速的举措来遏制通胀，对银行系统的稳定性构成潜在风险。
越南近期的金融市场动荡，主要反映了其宏观经济形势正在变差：
第一，越南通胀局面面临失控：由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达25.2%，为13 年来最高，而通胀上行压力仍然严重；
第二，政策从紧力度不足：越南央行于5月19日将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行亦已将贷款利率提高至18%。但当前的利率水平仍远低于通胀率，未能有效控制通胀预期；
第三，越南贸易赤字迅速扩大：今年1至5月，越南的贸易赤字达到了144亿美元，其中主要原因是国际能源、建材和化肥价格的上涨，使越南的进口比去年同期大幅增加；
第四，越南外汇储备规模有限：尽管过去几年资金持续流入，使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。截至去年3月底，越南的外汇储备为185亿美元，而世界银行预测，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%；
第五，国家财政力量疲弱：越南政府财政赤字近年持续扩大，并长时间维持在占GDP约5%的危险水平。
越南的经济危机已经引发社会不稳，越南高层心急如焚，无事不登三宝殿， 5月30日越共总书记农德孟访华是不是在寻找救命的稻草？在与中国领导人会谈时，农德孟罕有地捡起陈年老调，农德孟说中越关系是“胡志明主席、毛主席亲自缔造，两党两国历代领导人精心培育，是越中两党、两国和两国人民的无价之宝。”农德孟在越共总书记位置上曾三次访华，但这是其首次将中越间“同志加兄弟”关系加以强调。
而对此次农德孟突然到访，细心的观察人士认为与越南当前经济形势不无关系。在接待李明博、吴伯雄的密集访问中，农德孟访华有人认为不在事先安排中。外交部网站与中联部网站都没有农德孟来访的相关预报，这显示农德孟访华极可能是临时安排。对越南提出的求援方式，分析人士认为可能包括外汇支援，现在越南的主权信用评级已经是负面，在国际上难以融资。其次，越方可能要求中方进行窗口指导，避免中资、港资机构的撤资。
越南求援，越方心理清楚中国会“该出手时就出手”，而中方也一定要拉兄弟一把，至少有四个好处：
1、得到相应的政治利益和经济利益。
2、提升中国的形象和软实力。
3、打消越南对西方的幻想。
4、在国内的宣传效果。 随着5月份通胀率激增至25.2%，越南多项经济指标均亮红灯：通胀持续双位运行，货币危机一触即发，股市市值横遭腰斩、财政恶化，汇率贬值……越南金融市场异常动荡，频临经济危机边缘。
越南股市变脸 累计下跌55%
2006年，越南股市走出了一轮火爆行情，主要股指涨幅达145％，2007年前两个月又上涨51％。越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，远高于市场正常标准，也大大高于普通新兴市场的估值水平。
然自去年年末，越南股市出现了逆转，持续下跌。5月28日，越南胡志明证券交易所因为电脑系统故障休市3天；5月30日，越南股市复牌后继续下跌，跌幅1.52%。至此，越南股市自去年11月以来已经累计下跌了55%，成为全球表现最差的股市之一。
对此，国际著名机构摩根士丹利发表研究报告称，由于越南央行在国内通胀率高企和外贸逆差扩大的情况下，仍使越南盾保持坚挺，因此越南正面临一场“货币危机”，这场危机与泰铢1997年时的情况类似。越南盾可能面临类似泰铢当年下跌的风险。它的贬值可能在东南亚地区传染、扩散。
5月份通胀率激增至25.2%
随着原油和粮食价格飙升，越南通货膨胀进一步恶化。2008年以来,越南多项经济指标亮起红灯。5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平，为13年来最高。但越南央行基准利率只有12%，未能有效控制通胀预期。1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格上涨，越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。
越南央行官员目前表示，央行已经制定了一整套政策应对通货膨胀问题，包括继续加息、降低经常项目赤字、提高商业银行准备金率等。此前,越南央行扩大了越南盾对美元汇率的浮动区间至上下浮动2%。随后几天，越南盾对美元保持小幅度贬值态势。
对于越南的恶性通胀问题，国际研究机构认为，持续过热是越南经济面临的核心问题，其经济走向和政策取向都不令人放心。高盛报告则指出，在恶性通胀下，目前越南盾仍高估，未来仍有下跌空间。高盛分析师认为：“假如越南政策制定者不把越南盾加速贬值考虑进去的话，未来将面临更多麻烦。”德意志银行预测，今后几个月，越南盾还将贬值30%以上。
货币危机一触即发
越南近年积极推动经济改革，赢得新世界工厂美誉，却同时带来经济过热的后遗症，迫使政府把越南盾维持在偏高水平遏抑通胀。大摩发出警告，通胀和贸赤恶化，该国或步泰国97年的后尘遭遇狙击，甚至连累区内爆发“货币危机”。
事实上，即使美元兑各主要货币今年弱不禁风，但兑越南盾却升了1.4%。越南盾兑美元的12个月远期不交收合约的价跌至22550兑1美元，反映投资者预期越南盾兑美元1年内将大幅贬值39%。
业内人士分析，越南盾有可能重蹈泰铢1997年的覆辙。当时，以索罗斯为首的投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值45%，基金顿时纷纷逃离亚洲，触发了亚洲金融危机。越南的资产价格下跌的同时，国内的不良贷款数额有可能上升。胡志明证交所指数今年以来已经跌去55%。盾可能面临类似(泰铢)的下跌风险。它的贬值可能在(东南亚)地区引发一场传染.
危机是否波及中国？
越南经济日趋白热化，有业内人士认为需警惕危机传导到中国。商务部研究员梅新育表示：“越南本身经济规模不大，问题是经济规模比越南大得多的印度也存在类似的问题，而且程度更加严重，而这些国家一旦爆发危机，又将通过这样那样的渠道传染我国，这将是我们需要警惕的。 ”
同时也有专家指出，虽然越南经济危机可能会对我国出口形成一定压力，但不会引起人民币大幅贬值和资本大幅外逃，也不会对我国经济产生重大影响。越南金融市场动荡不会引起连锁反应。
中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌则表示：“与其他新兴市场经济体对资本跨境流动控制不力不同，我国的资本项目并没有完全放开，监管部门有能力控制资本流动。我国的资本流动是在可控的范围内进行的，并且货币当局有能力加强对不合法资本流动的管理。” 股市大跌，物价飞涨… 揭秘越南从天堂到地狱 根源是超常规发展路线
越南经济形势逆转之快，不但让普 通投资者惊慌无措，也让分析师们大跌眼镜。越南股市半年时间就已经跌去一多半；去年下半年以来的通胀形势愈演愈烈，5月份物价上涨超过25%；由低利率吹 起来的楼市泡沫开始破灭，银行坏账增加，外资开始出逃；贸易赤字持续扩大，今年前5个月达到创纪录的144亿美元……5月末各大评级机构纷纷看空越南，惠 誉评级将越南的主权评级降至负面，摩根士丹利则认为越南盾未来一年有贬值四成的压力。老百姓纷纷抢兑美元和囤积黄金，少数地方因KY物价上涨出现罢工和示 威，令人似乎看到1997年亚洲金融风暴前的泰国。
越南是否会引发又一次亚洲金融危机，成为倒下的第一块多米诺骨牌？市场看法尚有分歧，但毫无疑问的是，两年来被国际大行和大资本捧为“金钻11国”“新领域五国”之首的越南神话已经破灭，在不到一年的时间内，就已经从天堂直堕地狱。
由于中文世界对越南的报道比较少，要对越南经济做一个全面系统的分析还存在困难，不过我在收集有关越南的资料时，发现两年来这些资讯大多数来源于各大投 行和分析机构，而且基本上是一路唱好，直到今年3月。粗略分析这些资料，我发现，归因于石油上涨引发全球性通胀，越南政府调控无力、应对不当，都只是越南 爆发危机的表面因素，更深层的原因或许是越南的超常规发展路线，期待尽快融入全球社会，超印赶中，自我期许太高，同时国际大行借机进行概念包装，结果让越 南自我陶醉与自我膨胀，从而为迎合国际大行和西方社会的夸许而进一步加大金融市场开放，加快资本自由化……结果摊子铺得太大，步子太快。
1986年越南实行革新开放以来，经济改革还是卓有成效的。从农村承包制，国企改革，到社会主义定向的市场经济，不难看出其中带有深深的中国影子。然而 越南改革要比中国更快更开放，步子也更领先中国，无论是经济改革，还是政治领域的改革。事实也是如此，就以金融领域改革来说，越南资本市场的发展速度以及 开放程度就让我们吃惊。2000年才在胡志明市成立第一家证券交易所，但为了加快吸引资本，2005年又在河内开了一家；短短几年内，外资可以收购上市公 司不超过六成的股权，银行则不超过三成；2007年1月，股市指标股平均市盈率已高达73倍，但刚加入WTO的越南股市监管部门放任甚至鼓励国外游资入 场……一方面，越南希望引进大量外资，超印赶中(按人均吸引外资金额的确已超过中印)，另一方面却想肥水不外流，大力扶植国营企业“做大做强”，长期低利 率甚至负利率，结果导致金融信贷政策过于宽松，上市公司融资后不务正业，都一窝蜂地去开发房地产。
如果说在2006年及此前，国际投 行和分析人士看好越南还言之成理，但2007年在越南经济问题开始浮现的时候，仍然大唱赞歌，鼓励入市，就应怀疑其动机了。2007年初，越南股市在翻了 几倍之后，只有少数人提出担忧，但国际大行一如既往吹捧越南神话。越南也不像中国那样采取一些调控股市的措施，相反是借WTO的东风，加大开放外资，加速 发展资本市场。2007年5月某顶级投行推介基金时还在说“越南概念，亚股新宠”；2007年12月，越南股市开始降温，通胀抬头，港台的投行及证券公司 仍在推荐越南概念，而此时越南还沉溺在“世界增长率最高股市”的荣耀光环不能自拔。
即使到了2008年越南经济问题开始全面浮现时， 国际间溢美越南之声仍未绝迹。4月1日，世界银行的经济专家虽然指出越南经济不稳定，但还是给予积极评价，而且说，越南现在的发展已经同时实现“固定汇 率、资金自由流动、自主货币政策”(实际上，诺贝尔经济学家蒙代尔早就论证指出，一国政府是不可能同时实现这三者的，是为“不可能三角”。)然而，世界银 行专家的语音未落，越南经济形势就已恶化！由此可见，国际间的一些专家对于越南的研究和判断是多么的不慎重。
成也萧何，败也萧何。到 现在越南金融危机一触即发之时，这些大行开始一致唱空，让越南经济形势雪上加霜。目前国际投机大鳄已经瞄准越南股市和汇市双向做空，形势有如当年的泰国， 也像当年的香港。香港当年在中国内地作为后盾的强大支持下才获得惨胜，现在的越南能否挺过这一关呢？
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